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□ 朱惠春，经济报社记者。临近年底，市场的目光再次聚焦明年的A股。先后在深圳、北京召开的三届各大券商资本市场年会，有着共同的预测。 2026年，A股市场在宏观经济基础更加稳定、行业方向更加明确、制度环境更加友好的支撑下，奠定了“缓慢、低波动牛市”的基础。与此同时，瑞银、高盛等国际投行也密集更新对中国股市的展望，A股在全球资产配置中的权重大幅提升。宏观经济复苏与“双宽松”共鸣中信证券资本l 2026年市场年会。中信证券总经理邹迎光表示，我国资本市场运行积极势头不断积累，低波动、适度乐观的基础已经奠定。从全球角度看，世纪变革正在加速。中国的国际影响力、感召力、塑造力显着增强，参与全球治理、维护海外利益的能力不断增强。从产业结构来看，中国制造业面对复杂的国际形势表现出了强大的韧性。今年前三季度出口增长7.1%，凸显全产业链优势的重新提升。南方国家广阔的新兴市场和发展诉求为中国企业走出去提供了有力保障。未来，我会越来越强大本土企业将转型为跨国巨头，将份额优势转化为定价权。从金融角度来看，随着全球产业力量对比发生变化，全球金融秩序也将发生显着重塑。未来中国资产价值重估预计将加速。中信证券给出的宏观经济背景是增速约5%、赤字率约4%、需求逐步增加。中信证券首席经济学家明确确定，2025年中国经济预计实现5%左右增速，2026年继续保持4.9%左右增速，财政赤字率维持在4%。特别债务额度将继续倾向于基础设施、技术和民用项目。这意味着增长有一个“底部”。这不是一次非常成功的“崛起”，而是结构分化的逐步恢复。政策是“缓和。”财政政策更加积极，货币保持合理充裕，支撑了需求，同时也避免了“洪水”。期望是“固定的”。中美经济周期呈现“先低后高”走势，全球形势进入再平衡阶段，人民币汇率合理稳定。中金公司副总经理兼总经理王曙光呼应中信证券强调“稳中求进”的理念，他表示，新科技革命和新一轮产业格局正在加速发展，重塑全球竞争环境。我们的经济也展现出强大的韧性和活力。以人工智能、创新医药为代表的新产业、新故事不断涌现，内地和香港资本市场呈现积极态势。随着人工智能的快速发展，中国庞大的人口和市场所催生的规模效应科技创新正在成为独特的竞争优势，持续为经济高质量发展注入强劲内生动力。中信建投首席经济学家黄文涛将2026年概括为“财政金融危机”。 “双重放松的一年。”他认为，2026年是夯实基础、全面落实“十五五”规划的开局之年。从经济结构看，2026年是创新之年、新领域之年。从风险问题来看，2026年将是风险趋同之年。如果说国家机构提供了宏观“控制”，那么国际投资银行则提供了“全球坐标系”。高盛最新裁定称，到2027年，中国主要股指仍有约30%的上涨空间。预计未来几年将有数万亿人民币从房地产和低收益债券流向资本资产。瑞银相信中国资产回报在新兴市场资产中变得更加明显。新的优质生产力将引发产业链重组。 “生产力的新品质”是跑步者中流行的一句话。秒。中信·Urities认为，以人工智能、生物技术、量子技术、航空航天等为代表的新的优质生产力正在改写市场的“主线故事”。 2025年，一个被多次提及的“深搜时刻”，将显着改变市场对中美技术差距的刻板印象，并带动国内外资金对“中国工业先进程度”的新定价。这一背景是国内算力、算法、数据和人工智能应用进步的推动，也是中国巨大市场和丰富场景下技术迭代的“规模试验场”。大规模研发模式本身被认为已经进入规模收益递减阶段，下一步的关键将是人工智能应用能否在制造业、财富业、服务业以及海外产生规模递增的回报。这意味着资本市场关注人工智能时，不再仅仅关注“算力池概念”，而是关注谁能真正将人工智能融入生产流程、供应链管理和商业模式，谁能将数字化能力转化为国外市场的“跨境服务能力”。 “市场格局正在向‘新经济’倾斜，今年电子A股行业市值一度超过银行业。”中信证券提供的这一系列对比，清晰地展现了市场的结构性变化。另一方面，与生产力相关的新板块（半导体、高端装备、新能源、创新医药等）占总市值的比重持续提升。她。另一方面，传统产业也在加速“破旧立新”。一些企业在新能源汽车、储能、太阳能等新领域找到了第二次增长曲线，还有一些企业通过数字化转型将传统工厂转变为智能工厂。国际组织的观点也支持这一趋势。不少外资资管机构在年度展望中指出，尽管中国经济增长：经济增速放缓，房地产行业面临压力。但在人工智能、自主可控半导体、绿色能源、医药创新等领域，中国企业在全球竞争中仍具备“成本+工程能力+市场规模”的综合优势。 A股关联公司的估值明显低于国外同类资产。逐步成为全球A股电子资产。中金公司A股首席经济学家、中金公司研究院院长彭文胜表示，我国的双循环格局代表着一个重要的新趋势。共建“一带一路”，通过银行贷款、企业境外投资等方式，向新兴市场和国家（地区）输出资本和中间产品的外循环新模式正在兴起。外国资产形成正逐渐被传统的对美消费品出口和美国政府债券投资所取代。这意味着中国不再仅仅“卖商品”，而是向新兴市场出口资本货物、零部件、生产线甚至完整的解决方案。企业盈利逻辑从内需拉动转变为全球需求拉动。 A股公司的定价体系也从“区域市场”转向“全球比较”。中信建投将这一趋势总结如下ows：2026年，中国企业海外扩张与人民币国际化相结合，预计将打开新的增长空间。中信证券首席A股策略师邱翔认为，A股上市公司正在逐渐向跨国公司转变。 A股不仅是中国的A股，也是世界的A股。 “十五五”期间，中国企业有望进一步提升在全球价值链布局中的地位，将市场份额优势转化为定价优势。支持“低波动、慢增长”的轮次不仅需要增长历史，还需要制度支持。中信证券认为，资本市场的制度广度和适应性显着提升。未来资本市场改革将着眼于为“长期资金和投资”营造更具吸引力的制度环境，改善优质金融供给强化上市公司回报投资者的心态，形成融资与投资的良性循环。目前，与发达市场相比，中国居民持有股权资产的比例仍然较低。中信证券和中信建投均认为，下一步改革的目标是：完善养老金、企业年金、个人养老金等长期资本计划的拨备，让“长期资金”真正进入市场；优质金融将完善产品结构，开发中长期盈利目标较高、股息稳定的产品，缓解广大投资者的“时机焦虑”。推动上市公司提高股息率，稳定回购预期，让投资者有效分享公司成长红利。高盛预测，高达6万亿元人民币可能从房地产和存款流向由于利率保持在低位且房地产投资回报率下降，未来几年股市将出现下滑。中国股市正处于“存量转向增量红利”的关键阶段。 2026年我们应该如何看待和配置A股？三大券商和国际投行的观点可以概括为几个共同点。主线一：人工智能+先进制造。邱翔认为，人工智能与先进制造的结合是本轮增长的“最强立足点”。上游包括计算基础设施、AI芯片、光模块、数据中心、新型存储等，将受益于AI应用的爆发。中游包括工业软件、机器人、自动化生产线和数字孪生，可提高制造质量和效率。下游包括消费电子、汽车、智能家居等，真正将AI带入终端阶段。瑞银中国排名科技公司，尤其是与人工智能相关的公司，被视为全球股市“最值得信赖的公司”。多家全球资管公司也将“中国人工智能与高端制造”作为年度中长期资产配置报告的核心主题之一。主线2：对外扩张和全球化。中信证券和中金公司均认为，“海外扩张+人民币国际化”的结合将是未来五年企业盈利能力和企业价值评估的关键。对此，高盛、瑞银等国际投行强烈认同，表示中国股市正在逐渐成为一个“市场”。 “全球新兴产业链”的重要定价领域。主线3：循环与防御。中信证券表示，展望2026年，A股基本面要从全球市场需求角度看，而不仅仅是国内需求。在此框架下，中美洲局势将决定软弱程度。两个里程碑的可能性（中美贸易协定的缔结和美国中期选举） 2026年的市场状况可以分为三个阶段。中美协议签署后、美国中期选举前，中美关系相对稳定。从长远来看，这个阶段是股市的黄金时期。从市场流动性来看，寻求稳定收益的绝对收益资金持续流入是资本市场渐进流动性格局的核心特征，一定程度上推动了A股指数的普涨。数字波动性正在进入长期下降趋势。长期来看，工具类产品正在逐步占据传统主观类产品的市场份额，可能会周期性放大区域板块和主题波动，但不影响整体。情况。一般投资者利用ETF（开放式指数基金）等工具型产品，降低选择个股的难度，注重“资产配置”。这不是“短期时机”。无论是国内各大券商还是外资大投行，2026年A股决策的明确方向正在形成。2026年A股将更接近“制度更新+结构重组+投资文化转型”的起点。如果“多头钱”成为市场主力，预计将找到更可持续的上升通道。
（编辑：蔡青）
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