巴菲特对价值投资的“技术适应”

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当地时间2025年12月31日，著名投资家沃伦·巴菲特正式退休，辞去著名投资机构伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”）首席执行官职务。随着巴菲特职业生涯的正式结束，市场的注意力再次集中在该模型在价值投资中的地位轨迹上。 2025年11月，伯克希尔发布了第三季度13F报告，这也是巴菲特在任期间发布的最后一份仓位报告。苹果占总数的22.69%，稳居伯克希尔持股榜首。与此同时，伯克希尔首次入股谷歌母公司Alphabet，成为该公司第十大股份。巴菲特曾经声称他不会投资他不投资的科技或互联网公司“明白”，退休前对谷歌进行了大量投资。作者认为，这为我们提供了两个澄清。与此同时，从早期回避科技股，到后来的决策和最近的仓位变化，巴菲特用真金白银的投资方式来消除人们对价值投资和科技股不相容的误解。客观地说，科技和互联网公司在发展初期曾面临收入模式不确定、“护城河”线模糊、过度依赖产品未来价值等问题，这些都与巴菲特的价值投资原则相悖。他最初对这些公司的观望态度帮助他避免了美国股市互联网泡沫导致的科技股价值暴跌。当时，有人认为坚持“长期”的价值投资与“快速变化”的科技股格格不入。但实际上，伯克希尔投资组合结构的变化过去二十年的事实驳斥了这一观点。 2006年第四季度，伯克希尔最大的持股是可口可乐公司，宝洁公司持股12.18%。它们合计占比超过 30%，几乎没有科技股。但自2011年以来，巴菲特逐渐改变了对科技股的谨慎态度，首次收购了国际商业机器公司（IBM）。 2017年，巴菲特和查理芒格甚至公开承认，他们放弃了购买谷歌和亚马逊的投资机会，开始批量购买苹果股票。苹果曾一度占据你投资组合的 51%。这表明巴菲特的价值投资理念并不不适用于科技股。例如，苹果的品牌对用户的粘性、可持续且可预测的利润以及较高的竞争壁垒，符合价值投资的核心标准，这也是巴菲特决定强势布局的原因。同时，其近期在阿尔夫的地位abet这种比较“纯粹”的科技股，也符合价值投资的逻辑。 Alphabet拥有多元化的收入模式，涵盖广告、云业务和搜索等核心领域。公司的AI业务护城河很深，增长十分确定。这些都是吸引巴菲特支持的因素。另一方面，巴菲特的退休前定位为人工智能时代的价值投资树立了标杆，重新定义了科技领域“护城河”的含义，对科技公司的发展提出了更高的要求。毫无疑问，随着人工智能浪潮席卷全球，科技股成为市场关注的焦点。传统价值投资将如何适应人工智能新时代？巴菲特退休前的定位提供了答案。即使技术进步、竞争变得更加复杂，价值投资的真正核心仍然是一样的。科技公司投资的价值体现在其技术和d 品牌、可预测的收入模式以及良好的公司治理的深厚护城河。因此，巴菲特的仓位调整为全球投资者提供了人工智能时代价值投资和“技术适应”的典范。投资者不再关心“科技股与否”，而是更关心可预测的现金流和深度竞争。我们可以回归竞争壁垒的本质，寻找良好的管理模式，在不断演进的技术革命中寻找持久的价值核心。
（编辑：吴晓娟）