admin2026年是“十五五”开局之年，投资市场的结构性特征将日益清晰。你的钱去哪里了，你应该把钱投资到哪里？从今天开始，我们的精选页面推出了一系列关于“2026 年投资方向”的报告，审视市场前景并探索市场机会。 2026年，大宗商品市场将处于新周期的重大转折点。传统的经济复苏（需求复苏）与物价增长的线性模型正在被打破，在地缘政治、产业转型、金融特征和政策博弈的驱动下，一个复杂的系统正在形成。在全球经济深刻调整的背景下，大宗商品市场正在用价格的语言来描述发展模式、资源配置和未来竞争力的重大变化。大宗商品市场正在从“宏观风向标”向“安全风向标”进一步转变温度计”、“工业晴雨表”和“金融放大器”。市场往往会出现分化。长期以来，大宗商品往往同时呈现强劲的上涨和下跌趋势。随着全球增长预期上升，工业品全线上涨。随着对经济衰退的担忧加剧，大宗商品全线下跌。然而，进入2026年，这种“宏观共鸣”将会消退，“多元化逻辑”将占据主导地位。所谓多样性逻辑，是指每种商品的价格并不是简单地遵循某些宏观经济变量，而是取决于其自身的产业链结构、供给约束、政策和地域冲击。在这背后，三个差异化因素同时发生。第一种差异化发生在需求侧。传统需求（房地产、传统制造业、燃料运输）后期放缓，但新需求（电网升级、能源存储和IT基础设施、新的需求）新能源汽车产业链仍在不断扩大。需求结构正在发生变化，价格自然很难同步波动。第二个分化出现在供给侧。过去十年，上游资本支出一直谨慎，加上环境法规、审批周期更长以及资源丰富国家更大的采矿主权，降低了许多品种的供应弹性。 “弹性下降”意味着即使价格上涨，新增产能也难以快速发挥。一旦出现动荡，价格可能会大幅上涨或下跌。回报会更高。第三种分化发生在制度方面。关税、出口管制、战略储备和产业补贴等工具被频繁使用。大宗产品的定价权已从单纯的市场交易转向“政治+市场”共同形成。如果我们看看 2026 年的大宗商品市场，这将是一个分层的市场。地图。传统能源和黑色产品将更容易受到全球增长放缓和转型限制的影响。主要矿产、贵金属和部分农产品受到结构性短缺、负债储备和避险需求的支撑。中金公司研究报告认为，2025年美国加征关税政策可能加速全球贸易格局重构，导致全球产业分工和宏观经济秩序重构，资产波动性和经济不确定性显着增加。大宗商品市场不仅面临传统需求增长动力不足的挑战，也面临地缘政治竞争和产业创新带来的机遇。 2025年末开始，大宗商品市场逐渐摆脱较为悲观的预期，交易焦点回归到石油供应风险、黄金避险获利回吐、铜荒预期等各自基本面。展望2026年，地缘政治博弈、资源安全需求和新需求将增多。从长远来看，我们希望这些能够成为全球大宗商品市场的三大特征。标准普尔全球报告认为，未来大宗商品市场的赢家将是那些能够准确识别产业链优势环节、灵活适应地理贸易流向变化、有效管理能源和资本双重成本的企业。能源市场具有韧性，全球能源供需正在经历重大调整。另一方面，新能源渗透率持续提升。另一方面，传统油气长期投资不足，导致供给边际弹性下降。标准普尔全球发布的《全球展望2026》系列报告提出，能源行业的一个核心问题是供应链地缘政治重组造成的需求错配。新旧动力之间的变化。能源安全已成为多个国家的核心政治目标之一，供应链重组在能源转型领域尤为严重。与此同时，人工智能数据中心持续的电力需求正迫使科技巨头重新评估核电作为基荷电力的战略价值。另一方面，电网老化严重限制了可再生能源的大规模并网。中金公司认为，全球能源金属上游投资周期近十年来一直处于下行周期，资金投入不足限制了供给弹性，表现为库存供给不稳定、新增供给不足。地缘政治风险和资源保护主义等宏观经济不确定性可能系统性增加，进一步挑战能源和金属市场本已脆弱的供给弹性。随着战略安全的深入从需求端重新关注，能源转型和储备建设或将成为普遍趋势。中信证券首席有色行业分析师敖冲表示，美国正在打击在国际市场上以美元以外货币结算的石油供应商，重新平衡美元和国际市场石油供需格局，短期内将推高油价。不过，2026年上半年全球需求不太可能大幅增长，因此中长期来看，原油价格预计将维持在每桶60美元至70美元之间。专家认为，能源转型不是“替代”而是“平行”。新旧能源长期共存，任何一种能源短缺都会导致价格波动。企业能源成本管理重点由“低成本采购”转向“稳定供应”，注重中长期合同、内部能源管理等。区域采购、多种能源替代方案和能源效率。金属市场重估 如果说能源是传统工业的命脉，那么金属正在成为新工业革命的支柱。以我国为例，房地产对钢铁、水泥的带动作用持续减弱，黑色产业更加依赖制造业和基础设施建设的步伐。同时，“三新”（电动汽车、锂电池、太阳能）以及电网完善、储能建设和计算机中心建设，将持续拉动铜、铝、镍等结构性需求。 ITIC期货研发部联席总监多田亚雄认为，有色金属将受益于绿色转型需求和供给刚性。铜、锡等品种因结构性短缺而势头强劲。联合国缅甸、刚果（金）和其他国家地缘政治局势的确定性可能会加剧供应中断。展望2026年金属市场，预计将呈现明显的分层。工业基础金属受全球制造业周期影响，基础价格稳定，但完整的牛市很难实现。由于新能源、储能、电网改造和军工的需求，具有战略重要性的矿产（如铜、锂和镍）将随着时间的推移保持紧张格局。随着资源丰富国家更加重视矿业主权，提高对矿业投资回报的要求，“供应快速释放”已经成为一件随机而琐碎的事件。可以说，金属市场的定价权正在从“生产规模”转向“战略属性”。在全球债务高企和长期财政赤字的背景下，贵金属的作用正在改变姜。虽然黄金仍然是全球金融体系的重要稳定器，但铂金、白银等品种在产业特性和金融特性之间寻求新的平衡。 2026年，贵金属的波动将更多地集中在三个领域：实际利率趋势、主要央行资产负债表扩张步伐、地缘政治风险和货币信用不确定性。需要看到，世界货币体系正处于“多极”演化阶段。多极化并不意味着一种货币会立即取代另一种货币，而是跨境支付、货币储备结构和资产配置将变得更加去中心化。在此环境下，黄金不仅是避险资产，也逐渐成为主权信用和市场化政策可信度的估值。随着不确定性的增加，黄金的“信用替代”特性变得更加明显。奥冲贝利ves认为，在流动性疲弱和地缘政治风险的支撑下，金价预计将保持坚挺，全球央行购买黄金和去美元化趋势将继续为金价提供长期支撑。对于投资者来说，贵金属更像是“对冲宏观经济风险”，要注意仓位和节奏。我会的。对于现实世界的公司来说，贵金属价格的波动会影响电子、汽车和化工等行业的成本结构，需要更复杂的对冲策略。农产品安全的逻辑凸显出，与工业品相比，农产品市场的变化更为深刻，但往往被低估。气候变化、地缘政治冲突和保护主义的结合正在加剧全球粮食系统的脆弱性。总体而言，各国正在加强供应保障和储存政策。谷物储存。在在此背景下，农产品价格的核心不在于短期的涨跌，而在于波动的频率和保障供给成本的系统性上升。中金公司认为，“过剩逐步消失、适度增加”可能成为农产品市场的重要问题。近两年来，全球农产品供给过剩局面已逐步消除。从周期角度看，利润持续下滑后的负反馈可以逐渐传导至供给侧。这已经在世界各地的大豆、棉花和其他品种中得到体现。日本的国产生猪过剩政策正在逐步实施，对农产品供应的管制趋于减少。此外，从气候周期来看，未来两三年发生气候风险的概率将会增加，可能引发“盈余消失”。在民主上另一方面，根据政府机构的预测数据，农业食品消费预计在2026年趋于稳定，工业和饲料消费预计将温和改善。消费者也在努力弥补供应过剩。这种“供给过剩减少+需求逐步恢复”的组合，将决定2026年农业产量上行周期或“适度增长”。2026年，全球大宗商品市场将进入结构调整、价格增长和波动常态化的新阶段。大宗商品市场的稳定不仅是经济问题，也是安全问题。专家建议，应将资源安全融入生产环境，使行业更具竞争力。重点矿产、能源、粮食等行业要以供应链韧性为引领，完善储备体系和多元化进口方式，增强国家勘探开发能力选矿、加工和冶炼、回收和替代技术。我们要把绿色转型转化为产业优势。企业可以提高能源效率和流程，并推广绿色供应链认证。使用金融工具“稳定预期和成本”。期货、期权和期货合约等产品并不等同于投机，而是风险管理的基础设施。对于企业来说，原材料管理正在从成本管理转向风险管理。建立专业的覆盖体系，完善recoRisk意识和内部控制机制，可以显着降低商品价格波动对利润的影响。对于投资者来说，了解行业逻辑、政治指导和金融环境的交集将比押注单一趋势更重要。 （经济报记者 朱惠春）
（编辑：刘鹏）
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